公募基金一季报研究

2022年开年以来，A股市场出现较大的跌幅，尤其是去年行业龙头个股都出现极大的回撤，同时去年备受关注的基金在一季度也出现了“集体”下跌。对于这次的下跌，除了疫情和地缘政治冲突之外，投资者还密切关注着公募基金的仓位变化，以及基金经理如何看待市场的。尤其是头部明星基金经理的仓位及配置有何变动。截止到4.24日，公募基金一季报披露完毕，经选基金投研团队通过梳理在管规模前十大明星基金经理一季报数据，为大家投资提供参照。

根据基金披露的 2022 年一季报数据，截至 2022 年 03 月 31 日，公募基金市场总规模较上季度末有所下降，约 25.1 万亿，市场下跌是总规模下降的主要原因。

份额上，截至 2022 年一季度末，公募市场总份额 22.9 万亿份，其中主动权益基金总份额约 4.6万亿份，总份额较上季度小幅增长，增加279亿份。分类型来看，货币市场型基金10.09万亿，较去年四季度末增长5590.9亿元，债券型基金7.06万亿，增长1518.7亿元；混合型基金资产净值减少规模最多，减少高达8797.41亿元。

数据来源：Wind，东方证券研究所

数量上，主动权益基金数量较上季度稳步增长，截至本季度末，共 4594 只，较上季度增加 194 只。

数据来源：东方财富Choice 数据

通过以上数据我们看到，一季度基金总规模是在增加的，虽然市场出现了比较大的回撤，但是总的份额是在增加的，说明基金投资者并未因为出现大的下跌而出现“赎回潮”，越来越多的投资者更加理性的面对这波下跌。尤其可以看到低风险类型的货币基金、债券基金份额增加，市场避险情绪增加。

数据来源：经传软件

经选基金团队统计了主动权益类基金在管规模前十二名基金经理，葛兰居于首位，但规模规模缩水到一千亿一下。在管规模第二就是张坤，其三谢治宇。

数据来源：经传软件

2022年一季度，基金整体保持了高仓位运作，前五大明星基金经理仓位只有葛兰为81.56%，其余四位仓位均超过92%，可以发现公募基金在大跌过程中，并未出现减仓行为，但与去年四季度末相比，公募基金持股行业持股占股票投资市值比例有一定改变，行业出现明显分化。

公募基金整体行业配置前三来看，葛兰依然偏爱医药行业。张坤依然爱白酒，整个白酒行业依然是公募基金持仓最多的行业。刘格菘依然是整个电气设备行业的一哥，依然延续了他对科技制造业的风格。

数据来源：经传软件

中欧医疗健康混合从2021年7月开始就出现净值的回撤，期间最大回撤达到了42.66%，但依然挡不住投资者对医药女神的信任。一季度中欧医疗健康混合下跌13.92%，在一季度期间中药股、以及新冠病毒相关的医药个股出现异动拉升，投资者的信心倍增，在这种情况下散户越跌越买，截止到一季度份额依然是在增加，医药女神在管规模超过张坤，成为规模规模最大的主动管理型基金经理。

数据来源：经传软件

葛兰在投资策略中表示：2022年一季度疫情的持续反复、全球资本市场流动性预期以及国内宏观环境等复杂的变化，市场情绪敏感度相对放大，对整个板块造成一定扰动。伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。整体而言，我们依然看好医药生物板块的中长期投资机会，但短期市场波动难以避免，本基金将继续努力为持有人创造长期投资回报。

展望未来，葛兰表示，创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板，海外市场也在逐步蓄力中。具体到公司层面，企业转型创新的趋势仍在延续，创新药临床申请数量逐年创出新高。创新质量方面，近几年整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生。

对于一季度的调整，张坤在季报中总结为增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，个股方面仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

张坤还在季报中分享了他对于市场下跌的感受，“一季度，本基金净值出现了较明显的下跌，这让不少持有人感到了焦虑，我也有同样的感受。我想，焦虑可能不仅来自于已经实现的下跌，更来自对未来继续下跌的担忧。毕竟大脑天生就会感知趋势，即使其并不存在……而且，预期好事和坏事的感觉，往往要比实际经历它们更为强烈。当想象可能发生的痛苦事情时，那种感觉丝毫不亚于真正的痛苦。”

张坤给在这种环境下依然坚信白酒赛道，在其一季报中给投资更多的是心理安慰和疏导，从他的持仓动作来看，一季度的下跌并未影响他对未来坚定看好的心。

从一季度公募基金的数据看，今年的大跌公募基金并没有砸盘，甚至在接盘。砸盘的应该是私募（被动爆仓），外资，量化等。当然，最主要的还是场内资金失衡，入不敷出。IPO、大股东减持，基金净申购明显减速，北向在流出等因素。

从1.24北上资金静买额最高点以来到一季度结束的31号，北上资金累计净卖706.27亿。对应数据如下