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在上周五的一个大幅下跌之后，今天看起来有所企稳，指数和个股都算是一定程度的普涨局面。但是，各个层面综合来看，现在这个位置已经跟前几周的市场状态有了较大的差别，我们需要更理性的面对。简单的说就是，市场正在持续推进各种不同的横向切换和纵向切换，并且由此会带来一段时间的市场混沌状态，市场缺乏绝对号召力的主线，热点散乱，赚钱效应下降，甚至黑天鹅增加，所以在操作上一定要更加谨慎，控制合理预期，减少盲目冲动。

之所以给出这样的预判，我们可以从不同角度来梳理一下。

第一，短线角度的市场对利好“脱敏”。上周MLF中标利率意外的下降了10个基点，我们当时已经说过那确实是一个意外惊喜式的利好，但市场反应不强烈，不过再不强烈好歹也涨了几天。而今天，MLF的降息延续到LPR的降息，尽管是预期内的，但今天实际的结果是5年期利率降了15个基点，下降幅度高于预期。至于1年期只降5个基点，这种差异式降息式正常的，在5月份也曾经出现过只针对5年期的单独降息。这可以理解为，无论是针对实体制造业还是针对房市，都是5年期利率更重要，而1年期更多会导向资金套利。

无论怎么解读，降息是利好，但市场反馈偏弱，说明在市场高位状态下，这种利好已经不足以形成强刺激。

第二，指数上升势头减弱陷入顶背离。上周平均股价创了新高，但周五一根阴线就差点吃掉了前面4根阳线，并且带来了日线级别的底背离死叉。有人会觉得上周五是意外，至少周线还是好的。其实这个市场没有意外，我在周末也已经说过，周线级别的死叉也会很容易，今天尽管平均股价涨了，但周线仍然是死叉了。当然，今天才周一，不能对周线的走势绝对定论。但作为小市值个股的指数代表，中证1000基本保持跟平均股价一样的节奏，今天也是在日线收阳的情况下周K线死叉了。所以我们从上周开始反复提醒对前期涨幅较大的小市值个股进行警惕回避，我想这是正确的判断，还需要坚持。

第三，市场各大主线逐渐退潮，新的有号召力的热点暂时没有形成。尽管在涨停棱镜的前十排名中还是能看到光伏、锂电池、汽车配件等，但大家应该都能看懂，前期的几大主线都有所退潮，标志性的状态就是在前期热点中反复出现领跌市场的超过10%的大阴线，这就绝对不是偶然了。而在领涨方向，今天有两个行业板块都出现了所有个股全红的情况，这两个板块分别是旅游和酒店餐饮，之前都点评过，期待值有限，就不多说了。而涨停棱镜里的VR概念，几乎没有几个一说名字大家就知道的个股，这种显然是很难形成号召力的，也就是自娱自乐吧。

在这种情况之下，我们基本还是看到市场资金去向了中报业绩确定性比较高的一些板块，比如有色、化工、煤炭等等，但这些板块整体角度并不在低位，所以只能通过优选个股来寻找短线的防御性机会。而另外一些板块整体偏低的偏下游消费端的板块，则陷入另外一个尴尬，就是板块整体业绩还没有复苏起来，于是也只能靠精选少数业绩明显优于板块的个股去寻找机会。

所以，我们说现在是一个混沌期，不同类型的板块，不同类型的个股，看似都有机会，但都不能算是比较好的确定性机会，因为机会的背后也可能有陷阱。这个时候更多的要依靠交易技巧，包括资金的分配、仓位的分配和买卖时机的判断和执行力。量力而行，不退则进。