政策高压下，针对中国网贷行业的洗牌仍在持续。
信而富(XRF.N)近日公告称，纽交所通知其在最低平均股价和及时申报年报两方面已不符合继续上市标准，可以在六个月内采取补救措施。一时间，关于该企业会否成为首家退市的中国网贷公司的猜测，风起云涌。
美东时间5月28日，有报道称，信而富开始评估包括合并、将公司出售、或涉及公司资产的其它交易在内的多个方案，并与对潜在交易表达了兴趣的几家机构进行了正式会谈。信而富股价当天暴涨72.75%，收于0.53美元。不过随后一天，其股价再度下挫9.62%，而市值亦仅为3149.87万美元。
《投资时报》记者联系信而富，相关工作人员表示，如果上述消息为真，肯定会在官方信公众号发布，出资人(出借人)官方群里也会发布。不过他同时称，“也不能说是假的，现在没有正式发布，我这边无法确定。”
一个暧昧又无法确认的利好总比一堆负面消息排队前来强。事实上，无论是年报迟发还是股价长期低迷，都令该公司承受了巨大压力。
据信而富官方称，导致年报延误的原因是公司财务部门人员发生变动(包括首席财务官的更换)，且公司需要在年报中合并一个可变利益实体的财务报表，并对前期财务数据做出几项调整等。至于股价方面，信而富承认在5月8日已收到纽交所通知，被告知因连续30个交易日中的平均收盘价格低于1美元/股，公司在最低平均股价方面不再符合纽交所的相关标准。
并非没有做出努力。信而富曾在2018年发布亏损的一季报时展望称，在事业部改制的积极影响下，随着新借款产品上线和经营效能提升对于收入的贡献逐步增加，预期下半年运营表现显著提升，并在年底前实现赢利。
结果?请看信而富国内运营平台主体上海信而富企业管理有限公司(下称上海信而富)的表现——2018年亏损扩大，且当年财报被审计方注明持续经营能力存在重大不确定性。注意，截至去年末其净资产为-5.37亿元，且流动负债已高于资产总额。
只有2018年的表现难堪?事实上，2016年和2017年信而富同样亏损。信而富创始人、董事长兼联席CEO王征宇曾表示，平台面临最大的竞争对手就是自己。华尔街投资人对我们的要求是“这个季度做得比上季度好，今年做得比去年好。”
言犹在耳，如今的王征宇，需要考虑的已是如何不被退市、战略转型以及快速筹措资金。至于抚慰平台上出借人的担忧，或许尚在其次。
还有一个重大的悬念就是备案问题。据今年4月坊间流传的《网络借贷信息中介机构有条件备案试点工作方案》，网贷行业全国经营机构实缴注册资本须不少于5亿元，且要求自通知印发之日起，于6个月内将注册资本金补足。而2018年末，上海信而富注册资金仅为3.88亿元，且工商信息至今未显示再有新增。
备案新增注册资金，力挺股价可能花去的资金，以及运营和发展资金，对于平台净资产为负和现金流持续流出的信而富，钱才是解锁的关键。问题是，从哪来?要多久?这家以经营钱生意为主业的公司似乎陷入了悖论。
《投资时报》记者向信而富相关公示邮箱就市场关切的相关问题发送沟通提纲，但至截稿未收到回复。
股价低迷背后的转型之路
从在5月23日一度探底0.221美元，到5月28日暴涨72.75%至0.53美元，再至5月29日又跌9.62%至0.479美元， 1美元股价的标准线始终遥不可及。
虽然暴涨当日关于信而富“合并”、“出售”等最新信息陆续有来，但无人可以保证其真实性。不过在5月17日的公告中，信而富方面宣称，鉴于当前的监管环境，公司确在评估未来的业务和战略机会，以及考虑募集资金。
三天后，王征宇在与信而富官方出借人沟通群的部分客户代表讨论时也表示，“希望能够在合规运营、积极促进公司战略转型以及全力保障出借人回款工作的同时，有效地听取出借客户意见，保护出借客户的合法权益。”
战略转型，迫在眉睫。
信而富在上述公告中称，公司将继续运营网络借贷信息中介平台，以机构投资人作为主要的出借资金来源。公司也大幅削减了除催收以外的各种与个人网络借贷信息中介业务有关的业务运营。未来，公司还计划通过小额贷款公司发放贷款，并继续为银行和其它信用中介机构提供决策技术和软件服务。
活着就是胜利，但需要外援。据悉，云南信托与信而富有过多次合作。另据投资者提供的信息，与其合作的信托公司还有浙商金汇信托。
按2017年末下发的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》规定，银行业金融机构(包括银行、信托公司、消费金融公司等)不得以任何形式为无放贷业务资质的机构提供资金发放贷款，不得与无放贷业务资质的机构共同出资发放贷款。“助贷”业务应当回归本源，银行业金融机构不得接受无担保资质的第三方机构提供增信服务以及兜底承诺等变相增信服务，应要求并保证第三方合作机构不得向借款人收取息费。
对于网贷公司来说，与机构合作，如何合规操作将是不小考验。
流动负债高于资产总额
股价持续低于1美元，主要由于信而富业绩连年亏损。尤其近期中国互联网金融协会网站披露的上海信而富2018年财报显示，亏损面还在扩大，且被具体负责审计的上海光华会计师事务所有限公司(下称光华会计所)标注持续经营能力存在“重大不确定性”。
据2018年审计报告，当年其净利为-2.43亿元，亏损扩大111.3%;营业收入为4.7亿元，同比降19.8%。而营业成本为4.35亿元，同比增12.11%;销售费用为873.07万元，同比增123.57%，且全部为广告费;管理费用为2.68亿元，同比降6.94%;资产减值损失为373.32万元，全部为坏账损失，2017年则为0(无此数据)。
光华会计所提醒称，截至2018年末，上海信而富所有者权益为-5.37亿元，尽管上海信而富已在财务报表附注充分披露了拟采取的改善措施，但其持续经营能力仍然存在重大不确定性。
2018年审计报告同时显示，截至当年末，其资产为1.72亿元，同比降40.69%;负债为7.09亿元，同比降1.53%;流动负债为7.06亿元，同比降1.53%。资产中最主要的下降项为流动资产中的货币资金，其当年余额为4349.73万元，同比减少1.32亿元，降幅达75.57%。负债中，最主要的增加项是流动负债中的其他应付款，其当年余额为6.24亿元，同比增43.12%。最主要的减项为预收款项，2018年末为3201.72万元，较当年初2.24亿元骤降85.71%，附注显示该项全部为P2P服务费。
其他应付款则为往来款。其中前两位应付款对象为北京首航财务管理顾问有限公司本部和王征宇，分别为1.56亿元和1.36亿元。北京首航财务管理顾问有限公司董事长为王征宇，全资股东为中国资本金融有限责任公司。
货币资金的变化则反映在现金流量表中。
2018年末，该公司现金及现金等价物余额为4349.73万元，当期现金及现金等价物净增加额为-1.32亿元。其中，经营活动产生的现金流量净额为-2.61亿元，投资活动产生的现金流量净额为-846.19万元，筹资活动产生的现金流量净额为1.35亿元。2017年末，该公司现金及现金等价物余额为1.76亿元。
2018年该公司经营活动现金流中，流入为6.97亿元，同比降43.1%，流出为9.58亿元，同比降21.02%。流入降幅远大于流出降幅。
上海信而富在财报附注中称，持续经营的基本假设为：该公司2018年末资产负债表显示负债总额高于资产总额5.37亿元，流动负债高于资产总额，发生亏损。鉴于投资方已承诺在可预计的未来继续对该公司提供足够的财务支持，以确保该公司得以履行到期的财务承担，不会因营运资金的短缺而面临持续经营方面的问题，因此本财务报表仍然以持续经营为基础编制。
上述“投资方”未说明具体名称，不过目前该公司唯一投资方为信而富全资子公司CRF China Holding Co. Limited。
信而富2017年年报显示，信而富主要股东包括DLB CRF Holdings, LLC、United Investment Holding Company Limited、Broadline Capital XI LLC等，持股比例都在20%以下。若企业上市后表现不好，一般来说，老股东首先考虑的是套现保住收益。
