为缓释中小金融机构流动性紧张问题，监管层鼓励对非银机构提供流动性，最近几日动作频出。通过头部券商开展流动性传导，一方面提高部分券商发行短期融资券的发行额度，同时对部分头部券商发行金融债进行松绑。

6月25日晚间，中信证券、国泰君安、华泰证券、中信建投证券、申万宏源证券、广发证券、招商证券七家券商收到中国证监会监管意见书，对公司申请发行金融债券无异议。

此前发行金融债的主体主要为政策性银行和商业银行，券商没有在银行间市场发行过金融债。

广发证券认为，一方面，通过加强向头部券商融资，支持大型券商扩大向中小非银机构融资，可以缓解非银机构尤其是中小非银机构产品户的流动性紧张压力。另一方面，核准发行金融债和提高短融规模，丰富了券商融资工具，降低融资成本，有助于提升证券行业整体杠杆倍数。

七券商收到发行金融债券证监会无异议函

6月25日晚间，中信证券、国泰君安、华泰证券、中信建投证券、申万宏源证券、广发证券和招商证券七家券商陆续公告称，收到中国证监会监管意见书，对公司申请发行金融债券无异议。

根据《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》，发行金融债券还需中国人民银行批准。

“证监会的无异议函是前置条件，但最终金融债能否发出来，以及发行的额度都需要央行核准。”有大型券商资深人士告诉券商中国记者。

此前发行金融债的主体主要为政策性银行和商业银行，券商没有在银行间市场发行过金融债。

上述券商获批金融债的背景是，近期银行间市场出现一定的信用收缩现象。部分中小银行在银行间市场的融资难度提升，同时风险偏好降低，最终导致其向非银机构的流动性传导不通畅现象。信用等级债券和存单流动性下降，一些中小非银机构出现流动性紧张问题。

据《21世纪经济报道》此前报道，为缓解中小非银机构流动性紧张问题，监管将适时扩大对其融资的定向支持，一方面对部分头部券商发行金融债进行松绑，同时相应提高券商发行短期融资券的发行额度。

“2005年版《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》规定了商业银行、财务公司发行金融债券的要求，另外补充一点，其他金融机构发行金融债券另行规定。但后来证券公司发金融债券一直没有出规定，所以此前找不到发行依据。但对于证券公司发行短期融资券，人行专门出了一个管理办法，所以券商在银行间市场只能发短期融资券。”上述大型券商资深人士告诉记者。

广发证券研报指出，一方面，通过加强向头部券商融资，支持大型券商扩大向中小非银机构融资，可以缓解非银机构尤其是中小非银机构产品户的流动性紧张压力。另一方面，核准发行金融债和提高短融规模，丰富了券商融资工具，降低融资成本，有助于提升证券行业整体杠杆倍数。与美国投行相比，国内证券行业杠杆倍数整体偏低，除了缺乏海外投行将客户抵押物再抵押的权限外，还在于负债方式也较为有限，主要工具为公司债和短融，融资成本较高且受到资产负债率的约束。此次获准发行金融债、短融额度扩大有助于降低证券公司融资成本，有序提升经营杠杆，增强行业整体资本实力。

9家券商已公告短融上限共达3041亿

上周五起，已有9家头部券商公告央行核准调整的短融最高待偿还余额，合计金额已达3041亿元。多家研究机构都认为，央行希望通过调高头部券商短融最高限额的方式，向中小券商传导流动性。有观点表示，这意味着头部券商发挥系统重要性作用，取代中小银行成为非银市场流动性提供商。

上周五晚间，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券，央行核准公司短融最高待偿还余额上限分别为469亿、508亿、397亿、300亿。

上周日晚间，广发证券发布公告，央行核准公司待偿还短融余额上限为176亿元。

本周一晚间，招商证券、银河证券、中信建投及申万宏源接连公告，收到央行关于公司短期融资券最高待偿还余额的通知，核准的余额上限分别为316亿元、368亿元、209亿元以及298亿元。

券商中国记者获悉，央行同批核准10家头部券商调整待偿还短期融资券余额上限，目前还有中金公司未予公告。