时至6月末，距离去年那次令许多投资人刻骨铭心的P2P爆雷潮，过去了整整一年的时间。

一年之后的网贷市场发展如何?头部平台的运营状况和风险怎样?投资者需要注意哪些事项?

行业数据

1、成交量与在贷余额双降，风险逐步释放

根据网贷之家的统计，网贷行业的成交量和在贷余额双双减少，逐步企稳。参见下图：

在行业成交量方面，2019年5月份的成交量仅930亿，创近三年交易量的新低，增长率(同比)-49%。仅为去年同期交易量的一半。但从过去半年的数据观察，成交量已经逐步企稳在900-1000亿的区间。

一方面，自去年爆雷潮以来，问题平台陆续退出，市场的交易量大减，时至今日，留下来的大多是较有实力的平台，故市场表现出成交量大减后逐步企稳的态势。

另一方面，从投资者的角度，经过爆雷潮，保守的投资者逐步退出，故成交量大减，留下来的都是风险偏好较激进的投资者，他们还是会选择靠谱的平台持续投资，因此，市场成交量也表现出大减后企稳的状态。

在待还余额方面，2019年5月的待还余额持续减少到7002亿，较上个月7175亿减少了2.4%，而今年以来，待还余额增长率(同比)一直保持在 -30% 以上，这意味着网贷风险正在逐步释放。

据传，6月底或7月初可能会启动网贷备案试点，各头部机构也在积极增资和整改，为冲刺备案做着各种准备。

2、资金持续外流

在资金净流出方面，经历了去年7月份高达667亿的净流出峰值以后，网贷行业的资金净流出逐步减少，目前维持在每月170亿左右，与前面描述的成交量和待收余额的变化相匹配。

持续的资金净流出说明，爆雷潮对于投资者心理的负面影响并没有结束，投资者仍然持续地从网贷领域抽回资金。另一方面，净流出量的收缩和企稳，也表明投资者的信心相对于去年爆雷时已经有逐步恢复的迹象。

头部平台分析

前文对网贷行业整体的发展趋势进行了分析，具体到各个头部平台，情况又如何呢?当前网贷平台表现出以下一些特点：

1、放贷策略分化：有人扩张，有人收缩

月度放贷量反映了网贷平台当月的运营状况，取决于平台获客能力、风控实力，以及当前的风险偏好。

与4月份各平台纷纷“收紧放款标准，严控潜在风险”的态势不同，5月份各头部平台的放款策略出现了分化。在我们观察的10个平台中，有一半的平台仍然在“踩刹车”，但是另一半平台却开始“踩油门”了。

持续“收缩状态”的平台以陆金所为代表，2018年5月份，陆金所仅放款68.81亿，相对于4月份91.8亿元的放款量，降幅达到25%。另外，宜人贷，人人贷，麻袋财富和有利网的放贷规模也呈现负增长。

在转入“扩张”状态的平台，你我贷的增长最抢眼，2018年5月份，你我贷放贷规模达到18.84亿，相对于4月份的12.51亿，涨幅高达50%。如此表现，与你我贷的母公司“嘉银金科”于5月10日在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市有一定关系。

一方面，上市具有一定广告效应，平台的品牌影响力得到提升，另一方面，不排除上市使得平台有更加丰富的资金和资源，业务拓展能力得到提升。

另外，爱钱进、拍拍贷、微贷网和玖富普惠也表现出放款增长态势。参见下图：

2、待收余额略有下降

在待收余额的总量方面，各平台保持稳定，较4月份略有下降，始终在一个可控的状态。

3、出借人数量：你我贷逆势增长

在出借人数方面，各平台的出借人数量略有下降，但你我贷的出借人数量出现了逆势增长，从4月份的18.47万人提升到了5月的20.03万人，增长8.4%。可见上市确实可以对平台的品牌，以及投资者信心的提升有积极影响。

在人均投资额方面，各大平台的变化不大，笔者判断平台的客群层次是各平台长期积累的结果，不会在短期内发生太大的变化。

4、资产质量有恶化迹象

在资产质量方面，最直观的指标是逾期率，但是仅有5家平台上报了逾期率的数据。在此，我们引入一个替代指标——待偿率，即利用当月待偿额除以在贷余额，得到数据如下：

从数据上分析，各个平台的代偿率在五月份发生了提升，其中拍拍贷和爱钱进的代偿率提升较大，分别较4月份提升了1.06%和0.48%，资产质量有下降的趋势。

你我贷的代偿率逆势下降，笔者认为主要是受到上市影响，业务规模扩张的结果，并不代表该平台资产质量的提升。你我贷真实的资产表现，需要在之后的三到六个月内，视现阶段新增放款的还款情况而定。

从目前披露出来的数据观察，5月份各个平台的资产质量较之前有一定恶化的迹象，值得警惕。