随着基金2020年一季报披露完毕,绩优债基一季度的操作路径也浮出水面。一季度债市较为震荡,对此,有的纯债基金采取灵活波段操作取得了亮眼业绩,部分二级债基则通过调整转债仓位获取超额收益。展望后市,多位基金经理认为,未来债市可能仍将维持震荡格局,操作上要更为谨慎、灵活。

投资策略灵活多样

春节长假前,10年期国债收益率下行速度较为平缓。春节长假后,10年期国债收益率由春节长假前的3.0%下行至2.8%左右。2月下旬至3月,海外疫情持续蔓延,市场风险偏好大幅下降,10年期国债收益率突破2016年低点水平。

部分绩优债券基金回顾了一季度投资策略,长安泓润纯债债券型基金经理刘兴旺坦言,2月之前组合配置较为保守,杠杆较低,导致基金前期表现较为平庸。复工复产有序推进过程中,积极挖掘市场机会,积极做陡收益率曲线,并大幅提高组合杠杆,增持3-5年期利率债,整体效果不错。

银河泰利纯债债券型基金经理韩晶表示,一季度,基金以利率品种配置为主,年初降准后,降低了组合久期,在海外疫情持续蔓延后,基金加大了长端利率品种的配置力度和波段操作力度,久期相比上季度有所提升。

部分一季度业绩排名靠前的二级债基,则针对可转债仓位和结构进行了灵活调整。天弘添利债券型基金经理杜广表示,1月底,观察到创业板的市场变化,加上转债市场情绪处于狂热状态,估值偏高,意识到了市场的风险,于左侧及时减持了偏成长风格类型的转债。2月、3月市场大幅震荡,利用市场情绪的波动,进行了逆向操作。

“一季度维持基本的债券持仓,对转债仓位和结构进行了灵活调整,并对部分中期看好的转债进行了转股操作。”华夏双债增强债券型基金柳万军称。

二季度债市投资要更为谨慎

展望后市,万家鑫悦纯债债券型基金经理周潜玮认为,当前债券收益率的绝对水平不高,二季度基本面和政策面均有可能出现超预期的变化,从而导致债券市场出现更多的波动。继续关注政策变化带来的市场风险偏好的波动,以及资金价格是否有一定的下行空间,做好组合的流动性管理,在保持组合稳定的基础上,采取择机波段操作的策略。

南方丰元信用增强债券型基金经理杜才超则提醒要防范信用风险。“利率债方面,利率有望延续下行趋势。信用债方面,需要密切关注发债主体的基本面变化。”

对于二季度投资策略,农银汇理金盈债券型基金经理郭振宇表示,杠杆策略仍然是组合运作的重点方向之一。考虑到当前国债收益率下行幅度较大,且积极的财政政策将更加积极有为,收益率曲线走陡概率较大,组合久期方面将根据政策及市场变化适当降低,控制净值回撤。由于今年信用类资产供给仍将继续发力,商业银行金融债预计仍将维持一定的利差,相比同期限利率债性价比较高,组合将择机对部分优质商业银行金融债进行增持。

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