今年上半年,在多项金融政策支持下,债券市场实现较快增长。Wind资讯数据显示,前6个月,新发债数量达24019只,同比增长21.53%;发行规模达25.90万亿元,同比增19.12%,增速创2017年以来新高。

与此同时,债市净融资额同比增加明显,上半年净融资额达8.51万亿元,同比增53.30%,创近3年来新高;债券市场发行利率和主要收益率普遍下行,债券市场对实体经济融资的支持作用进一步凸显。

9月6日,大公国际资信评估有限公司副总裁张秦牛在“中国经济发展与信用建设论坛”上表示,目前我国债券市场快速扩容,存量规模已跃居世界第二、亚洲第一,未来的发展潜力依然巨大,通过提高直接融资比重,可帮助企业降低融资成本。

张秦牛称,从全球横向比较来看,我国直接融资比重仍徘徊在30%左右,远低于发达国家65%至75%的水平,发展空间巨大;从直接融资和间接融资的成本对比来看,自2012年开始的多数时间里,以短融、中票为代表的银行间市场债券在发行过程中,大部分债券发行利率要低于同时期相同期限的贷款基准利率。

另外,在价格传导方面,LPR改革之前,企业贷款利率长期参考央行的贷款基准利率,调整频率较低,无法及时反映市场资金供给需求的实时性变化,但债券发行则跟随二级市场行情变动,价格传导机制较为灵敏。

还需注意的是,当前债市依然存在一些痛点亟待解决。张秦牛举例称,如在服务实体经济方面,债券市场对民营企业和中小企业所提供的融资服务相对较少,民营企业和中小企业融资难、融资贵的问题仍比较严峻。以2020年上半年为例,民营企业在信用债中的发行规模占比仅为7%。

而目前,股票市场已形成包含主板、中小板、创业板、科创板、区域性股权交易中心等在内的多层次股权融资市场,服务不同类型的企业,相较之下,债市改革相对滞后。

张秦牛表示,“下一步,预计建立多层次债券市场,降低债券融资门槛,推动市场化、常态化的信用风险共担机制将是债券市场的发展方向。”

他进一步强调,新格局下,债券市场必须牢牢抓住服务实体经济这一着力点,不断提高改革和开放力度,并谨防发展过快以及由此导致的金融市场风险,才能更好地把握经济发展新常态,发挥债券市场在资源配置、优化社会融资结构、服务实体经济等方面的积极作用,助推经济高质量发展。

不少业内人士认为,债券市场的高质量发展一方面要提升债券市场服务实体经济的能力,让债券信用资质与投资者的风险偏好和承受能力更好地适配;另一方面,要推动信用生态不断优化,通过风险揭示和风险预警,引导资金投向更安全、更有竞争力的领域,防范债券市场乃至金融体系风险。

在此过程中,张秦牛提到,评级机构在违约防范方面的作用日趋重要。近年来,债券风险事件不断增多,违约常态化特征越来越明显,这就需要评级机构通过对企业所处宏观、行业、区域等外部环境以及企业自身经营、财务等指标进行判断,帮助投资者了解风险。

数据显示,2017年~2019年,我国信用债违约金额分别达312.49亿元、1209.61亿元和1483.04亿元,并呈现出违约主体多元化、违约类型多样化,以及违约企业所属行业分散化、所属地区扩散化等特征。

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