中国网财经6月14日讯(记者 魏国旭)绿源集团控股有限公司(以下简称“绿源集团”)近日在港交所更新招股书,中信建投国际为保荐人。去年11月,绿源集团曾递交过招股书,后超时失效。
资料显示,成立于2003年的绿源集团是国内最早进入两轮电动车行业的企业之一,但在新品牌的崛起下,绿源集团正面临新老电动车企业的前后夹击,销量与盈利能力全面落后。
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行业市占率4.2% 利润率低于竞品
绿源集团招股书更新的数据显示,2020-2022年公司分别实现收益23.78 亿元、34.18 亿元及 47.83 亿元;公司权益持有人应占溢利分别为4029.3万元、5926万元及1.18亿元,复合年增长率为71.2%。
销售数据方面,绿源集团同期的产品总销量分别为147.2万辆、194.8万辆、242.4万辆,复合年增长率为28.4%。但尽管如此,错过了十年“跑马圈地”的绿源集团销量已被行业头部企业甩下,2022年行业市占率仅为4.2%。年报显示,2022年雅迪共售出1401万台;爱玛主要产品销量为1077.27万辆,照此计算当年绿源集团的产品销量仅为雅迪年销量的17%、爱玛的27%。
绿源集团还面临着“新势力”的追赶。2022年,小牛电动整车产品售出83.16万辆,九号全年销售82.62万辆。不过,小牛和九号主打5000元以上的高端市场,而绿源集团各产品线的销量均不占优势。
同时,绿源集团的利润率也低于竞品企业。2020-2022年,绿源集团的毛利率分别为11.2%、9.9%及10.7%,净利率分别为1.69%、1.73%、2.47%;同期雅迪的毛利率为17.41%、15.2%、18.1%,净利率分别是4.95%、5.08%、6.96%;小牛的毛利率为22.9%、21.9%、21.1%,净利率分别是6.9%、6.1%、0.3%。
产品被检出不合格
尽管利润率偏低,但绿源集团研发投入在持续增长。招股书显示,2020-2022年,绿源集团研发投入分别是8352.1万元、9582.6万元、1.5亿元,研发费用率始终保持在3%左右,与雅迪、爱玛等处于同一水平,但低于小牛和九号。绿源集团表示,公司是中国拥有最多发明专利的电动两轮车生产商,持有合共282项专利,包括42项发明专利、178项实用新型专利、62项外观设计专利。
值得一提的是,绿源集团在智能化上的表现与行业整体差异化并不大,甚至与小牛、九号等以智能化为核心的企业相比,公司在OTA、车辆智能APP等功能点推出时间上略有延后。其研发投入更多地倾注于硬件,以液冷技术为代表。
在2023年的新品发布会上,绿源集团公布了全新一代液冷2.0系统,包括搭载液冷科技和石墨烯散热涂层科技的液冷电机2.0 、一体封装的石墨烯固态控制器、一体封装的固态充电器,提出了“all in 液冷”的战略口号(全品类、全系产品将全面覆盖液冷技术),还发布了石墨烯电池3.0plus,称“续航可超百公里”。
此外,发力研发的绿源集团遭遇了产品质量瑕疵,在北京市市监局今年进行的两次抽查中均有产品被查出“不合格”。在第一次抽检中,绿源品牌TDT22063Z、TDT2213Z被查出存在整车质量、控制系统(过流保护功能)、充电器与蓄电池(蓄电池防篡改)存在问题。
在今年第二次检查中,北京市市监局发现绿源品牌TDT22063Z、TDT22018Z、TDT22029Z三款产品被查出整车质量、控制系统(过流保护功能)、充电器与蓄电池(蓄电池防篡改)等不合格。公示内容显示,上述产品的生产者为浙江绿源电动车有限公司,据招股书,该公司为绿源集团全资附属公司。
出海业务或成亮点
从产品销售渠道看,海外经销商是绿源集团毛利率最高的渠道,2020-2022年内相关毛利率分别为35.1%、29.8%、31.2%。绿源集团也是国内较早的一批两轮电动车出海厂商,同期海外经销商收入分别是3949.3万元、6325.2万元、1.15亿元,占总收入的比例分别是1.7%、1.9%、2.4%。
招股书显示,绿源集团的产品已出海至包括泰国、印尼、菲律宾等在内的27个国家。绿源集团也将部分募集资金用于拓展国际市场业务,包括在占海外销售45%的北美和欧洲提供适用于日常通勤、休闲的产品,以及在除印度外的东南亚市场供应速度更快续航更长的产品。
目前,国内多家电动车企业已在东南亚布局。2019年雅迪北宁工厂正式投产,今年3月,绿源与泰国当地合作伙伴正式启动营销计划和泰国工厂建设。
中信证券在研报中认为:“两轮车是东南亚居民最常见的出行工具、东南亚市场规模约 200 亿美元,但电动化率较低。当地政府希望通过两轮车电动化,在提振消费的同时推动当地电动产业链发展。政策催化下东南亚电动两轮车或将进入快速导入期。作为电动两轮车发源地,中国电动两轮车厂商拥有完善的产品矩阵、丰富的渠道管理经验和成熟的产业链支撑。中国两轮车龙头企业正在抓住机遇,第二成长曲线跃然纸上。”