23日晚间，刚刚登陆科创板不久的康希诺(688185)披露了上市以来的首份定期报告。今年上半年，康希诺实现营业收入403万元，同比增长111.43%，不过，报告期内公司仍未能扭亏，净利润亏损为1.02亿元。

康希诺是一家致力于研发、生产和销售符合中国及国际标准的创新型疫苗企业。公司产品管线包括针对预防埃博拉病毒病、脑膜炎、新型冠状病毒(COVID-19)、百白破、肺炎、结核病、带状疱疹等13个适应症的16种创新疫苗产品。

对于上述业绩，康希诺表示，报告期内，公司尚未实现销售收入，亏损的主要原因在于公司当前持续进行疫苗的研发工作和临床试验，研发支出较大。事实上，这一点并不意外，康希诺登陆科创板正是运用了科创板发行上市审核规则中的第五套标准，未对盈利做出要求。

数据显示，上半年，康希诺研发投入合计1.08亿元，其中，费用化研发投入为1.079亿元，资本化研发投入为10.7万元。

康希诺半年报显示，上半年，公司有多款疫苗在研，其中最受关注的莫过于重组新型冠状病毒疫苗(腺病毒载体)。其他在研疫苗还包括婴幼儿用DTcP、DTcP加强疫苗、PBPV疫苗和PCV13i疫苗等。

据了解，上半年，康希诺与军事科学院军事医学研究院生物工程研究所联合开发重组新型冠状病毒疫苗(腺病毒载体)，该疫苗采用基因工程方法构建，以复制缺陷型人5型腺病毒为载体，可表达新型冠状病毒S抗原，拟用于预防新型冠状病毒感染引起的疾病。

康希诺表示，该疫苗已于2020年3月获批进入临床并开展I期临床试验并于当日为第一名志愿者进行了注射，I期主要临床终点已达到。

在此之后，基于I期临床试验的初步安全数据，该产品已于2020年4月开展II期临床试验。重组新型冠状病毒疫苗(腺病毒载体)临床II期试验的受试者入组工作已完成，试验共完成508个志愿者的注射工作。公司已于2020年6月获得II期临床试验研究数据。

正是基于对新冠疫苗前景的看好，率先在港股市场上市的康希诺生物(06185.HK)受到投资者追捧，上市一年多，涨幅最高超过10倍;康希诺回A后，依然热度不减，公司在科创板上市首日涨幅达到87.45%，最新收盘总市值仍高达863.7亿元。

不过，康希诺仍在半年报中对风险因素进行了提示，即重组新型冠状病毒疫苗(腺病毒载体)存在研发失败和不能商业化的风险。主要包括研发失败风险、市场销售风险、产能无法满足市场需求的风险，以及新冠疫情在疫苗开发成功前结束，无法实现大规模商业销售风险。

康希诺虽然是采用科创板上市的第五套标准，在营收、净利方面并无硬性要求，但对于关注公司的投资者而言，无疑希望更早地看到公司实现销售收入并获取利润。

对于财务前景，康希诺在半年报中也给出了回应。康希诺表示，公司产品尚未上市销售，公司尚未盈利并预期持续亏损;同时，公司产品布局于多种适应症，预期未来需持续较大规模研发投入。

此外，康希诺还提到，公司为在研管线配套的生产线尚需较大规模的资金投入，且生产线灵活性较低、维护成本较高，可能会对公司未来业绩产生不利影响。根据公司预计，主要疫苗品种的生产线构建平均超过亿元，工艺复杂、产能需求大的疫苗可能需要数亿元。

从机构的观点来看，对康希诺未来财务前景仍保持乐观。例如，东兴证券预计，康希诺2020年至2022年实现营业收入分别为2.24亿元、8.59亿、15.05亿元;归母净利润分别为-0.35亿元、1.43亿元和3.03亿元。

根据兴业证券的预测，仅考虑康希诺2款即将商业化的脑膜炎球菌结合疫苗在国内的销售情况，公司在2022年销售收入将达到6亿元。如果3年内公司有其他疫苗成功上市或公司积极开拓海外市场，未来实际收入可能更高。