“相比证券公司属于中介机构的主角，我们在资本市场的这场大戏里，24年来一直唱的是配角。”荣正咨询创始人、董事长郑培敏笑言。

虽不如头部券商那么知名，但”荣正咨询”却是专注于细分领域的“隐形冠军”。多年来，”荣正咨询”以股权激励的专业服务，帮助科创板公司更好地吸引、保留和激励人才，已成长为该赛道市占率第一且遥遥领先的隐形冠军。

“科创板有200多家上市公司已开展股权激励，我们服务了其中的100多家。从数量来看，要远高于单一券商、律所、会所服务的科创板IPO家数。”郑培敏表示。

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随着注册制的推行以及ESG的发展浪潮，“荣正咨询”积极把握机遇，从股权激励专卖店升级为综合性的市值管理服务商，“未来注册制改革的全面化深入，将促使企业对市值管理形成规模性的需求。“荣正”既有自己的坚守，也会随着大方向顺势而动。时势造英雄，相信机会是留给有准备的人。”

坚守24年 做难而正确的事

自1998年成立以来，“荣正咨询”一直专注于打造股权激励领域的“专卖店”。

“国内中小企业生存的时间普遍在三年左右。回过头看，我们确实还挺不容易，这24年来，不仅公司的主营业务没变，还一直稳步增长。”

之所以顺利穿越经济周期，“荣正咨询”靠的是“做难而正确的事”。

“做错误的事，比如没有市场需求的盲目创业，或商业模式有问题，那么两三年可能就把钱烧光了。而做容易的事，不仅竞争会很激烈，也易于陷入赚快钱的误区，赚了第一桶金后就难以持续。”

从事业发展的角度，郑培敏想做的是真正创造社会价值的企业。

“资本市场几乎是中国经济中最具诱惑力的地方。我们服务那么多上市公司，拒绝所有关于内幕信息的诱惑，没有为了赚快钱去做违法违规的事。因为我的体会是，只有做正确且难的事，才能长久。”

24载的坚守，也为“荣正咨询”带来了丰硕的成果。目前科创板400多家企业中，荣正咨询服务超过100家，堪称股权激励服务细分领域的隐形冠军。

“这400多家科创板上市公司里，推出了股权激励的大概200家出头，其中超过100家是”荣正咨询“服务的，”荣正咨询“在科创板的市占率超过了50%。从数量来讲，超过任何一家券商、会计师、律师单独服务的科创板公司IPO家数的服务量。所以”荣正“虽不知名，市占率其实遥遥领先。”

股权激励对科创公司是必需品

对定位“硬科技”、以技术密集和知识密集著称的科创板而言，股权激励成为吸引人才、留住人才的法宝。这也使得相比A股其他板块，科创板的股权激励广度超过了沪市主板过去16年。

“整个A股的股权激励政策从2006年开始正式实施。迄今为止，做股权激励的企业只有约51%，刚刚过半。而科创板开市短短现在才三年，已经达到了55%。”郑培敏介绍。

中微公司董事长兼CEO尹志尧曾表示，员工期权激励和全员持股制度是高科技公司发展的生命线。他认为，国外如英特尔、应用材料等企业能够脱颖而出，实行了全员持股的制度是关键。

“因为会让员工把公司当做自己的事业来做。这与被人雇佣而工作，是完全不一样的动力。”尹志尧如是说。

郑培敏非常认同这一观点，对于主板传统行业公司来说，股权激励属于奢侈品，但对于科创板公司，股权激励几乎是必需品。

“科创企业是人力资本密集型的企业。人才是其重要资源。必须用股权激励这样手段留住人才，这已被国际上证明是屡试不爽，也是非常必要的一种工具。”

从更深层次的经济学角度来说，股权激励可被视为人力资源资本化、人力资本证券化的过程。

“上市公司的物质资源，随着登陆资本市场，已经实现了证券化。但人力资本还没有。对于高科技企业来说，一旦宣布骨干员工离职，股价就会下跌，这其实已表明，这样的员工就值5个亿，甚至10个亿的市值。”

打造市值管理服务的精品店

2021年6月，“荣正咨询“获得了中国证监会颁发的并购重组、股权激励财务顾问资格，成为全国首批两家、上海唯一一家拥有此类备案资格的机构。

目前，“荣正咨询“把业务从股权激励，拓展到财经公关、ESG、投资者关系等服务范围，从股权激励领域的专卖店，转型为投资银行的精品店，成为一家市值管理综合服务机构。

值得一提的是，“荣正“的市值管理业务不涉及任何内幕交易、操纵市场的“伪市值管理”，而是合规、阳光的市值管理，以尊重投资者为前提，向资本市场积极、透明地展示企业价值。

“我们做市值管理，只服务于基本面不错的企业。就好比这个小区本身条件好，但却不会做物业管理，外墙面刷得很难看。而我们的作用是，在房子的地段和户型等基本面很好的情况下，帮其进行装修，做好绿化这些辅助工作。”

随着注册制的推行，A股的发行上市效率明显提升。有业内分析指出，一旦注册制全面施行，上市公司数量有望井喷式增长，二八分化效应加剧。未来，如何在激烈的竞争环境下讲好品牌故事，提升公司影响力，引导机构合理估值，吸引更多投资者关注，是上市公司所面对的一大课题。

郑培敏指出，当下A股的交易量有30%以上来自机构，未来5-10年，A股的机构持股比重持续提升，这意味上市公司对综合市值管理的需求会更加迫切，

“当A股的上市公司数量达到6000家，机构的交易量比例达到50%以上，这意味着企业不能再忽视与机构投资者的沟通。这也是为何对“荣正“的转型有信心。我们相当于在憋一个大招，未来可服务的企业会越来越多。”

此外，随着ESG时代的开启，企业的可持续发展和社会责任愈发受重视，这也让市值管理涉及的内容变得更为广泛。

“ESG可简单理解为上市公司的非财务信息。中国的企业不仅要赚钱，也要赚有尊严的钱、可持续的钱、有社会责任的钱。未来，财务表现好，同时ESG评级又高的公司，才是资本市场真正的主角，才能获得机构投资者的青睐，做A股资本市场的常青树。”

具体而言，ESG包含三个部分，分别是环保、社会责任、公司治理。“荣正“24年股权激励服务的过程，某种意义上正是推动公司治理的升级。“我们在这方面的认知可能是最深刻的，也是我们的优势所在。”

郑培敏判断，5-10年后，ESG将深入中国的机构投资者以及上市公司的日常工作之中，“荣正咨询“也将顺势而为，从中谋得更大的发展。

“现阶段，A股上市公司约有25%发布了ESG报告，股权激励的比例为50%，未来的空间还很大。”荣正“就像在资本市场大风大浪中漂泊的一叶小舟。我们有自己的坚守，但也并非逆潮而动，而是更有远见地提前布局。当机遇来了，就会眷顾我们这样有准备的人。”