《科创板日报》6月2日讯（记者 陈美）百舸争流，出门问问率先发起对“AIGC第一股”的冲击。

(相关资料图)

近日，出门问问向港交所递交上市招股书，公司创始人为李志飞，是美国约翰霍普金斯大学计算机科学博士，曾担任Google总部科学家。

创投通-执中数据显示，出门问问有过高光时刻，真格基金、红杉中国、海纳亚洲、Google都曾是出门问问投资人。但一位正在投AIGC的投资人对《科创板日报》记者表示，这都是10年前的事了。“在最新这波浪潮中，出门问问肯定不是AIGC主力军。”

欲做“AIGC第一股”

出门问问成立于2012年，成立当年获得真格基金数百万人民币天使轮融资。此后，红杉中国、海纳亚洲加码，接连完成A轮、B轮融资。

2015年，出门问问获得Google注资，这是Google为数不多的投资之一。完成C轮融资后，出门问问估值达到3亿美金。2年之后，出门问问获得大众汽车1.8亿美元D轮融资，成立合资公司，各占50%股份。自此，出门问问估值超过10亿美金。

凭借连续融资，出门问问上榜《2018中国人工智能独角兽TOP20》，同时入选的还有商汤科技、旷视科技、寒武纪、优必选等。　　

截至目前，上述独角兽公司仅有商汤科技、寒武纪上市成功，出门问问等其他AI公司均徘徊在上市大门之外。

对于此次递表，上述接受记者采访的投资人表示，“AIGC第一股”确实是出门问问IPO最大卖点。“这几年，出门问问收购了一些公司，包括AI语音和AI数字人。下游市场中，大模型应用是赢者通吃的市场，率先发布或者抢占码头没有大用，一旦别人模型做的好，落后公司将很快淘汰。”

“目前，生成式AI算力不是问题，应用开发公司均可以通过第三方数据中心计算，不需要自己建厂。由于没有实时性要求，模型可以提前训练好，练成后几乎没有成本。”该投资人说道。

尽管冲击“AIGC第一股”，但在出门问问招股书中，记者发现，AIGC收入在该公司总收入占比不到10%，这使得“AIGC第一股”有些名不副实。

上述投资人表示，作为“前辈”，出门问问有一定AI基础，但是否转型成功仍未可知。上市过程中，市场也会看到AIGC营收占比不高的情况，预计后期认购会有分化。

主业不是AIGC的出门问问 AIoT收入开始下滑

既然主营不是AIGC，那么其他业务收入又表现如何？

招股书显示，2020年-2022年出门问问分别实现营收2.65亿元、3.98亿元、5亿元；2021年、2022年营收增速为50.4%和30.1%。拆分来看，除去占比不到10%的AIGC，AI企业解决方案和AIoT解决方案是大头，两者分别占据了52.6%和39.4%的营收。

上述正在投AIGC的投资人表示，AI企业解决方案应该是汽车语音服务，AIoT解决方案主要是可穿戴设备——智能手表。

出门问问前五大客户名单印证了该投资人的分析。截至2022年，出门问问第一大客户是汽车公司，营收占比42.6%，其余四大客户的营业收入均来自AIoT解决方案。

上述投资人告诉《科创板日报》记者，最开始，出门问问手表操作系统确实风光过。“当时只有它这一家公司，连华为也采用出门问问操作系统。后来华为研发出鸿蒙系统后，很快不用出门问问了，不用的也包括了小米、OPPO在内。2019年获得大众汽车投资，多源于汽车语音业务。”

“现在赛道迭新，放眼AIGC应用，Google应该不会投它。之前Google、红杉中国投资，应是看中出门问问智能手表业务。”

招股书显示，2020年来，出门问问AIoT智能设备累计销售超过100万件。但以智能手表为主的AIoT解决方案，收入占比正在下滑。即由2020年的83.0%降至2022年的39.4%，收入也由2020年的2.65亿元降至2022年的1.97亿元。

对此，出门问问解释称，由于新旗舰产品推出延迟，旧产品进入产品生命周期后期阶段所致。但在各大手机巨头进军智能手表的今天，试问出门问问AIoT业务又有几分胜算，获得多少市场份额？

一级市场融不了资 跑向二级市场

由于出门问问是上一代AI应用公司，在目前AIGC浪潮中，这家公司“位置”尴尬。

一位投资人表示，在一级市场中，出门问问可能已经融不了资了。“一方面，这家公司主营不是AIGC，应用在数字人和语音上的AI不是公司自己研发；另一方面，出门问问估值高达10亿美金，相较于新的AIGC公司，机构对于估值不好认定。”

“AIGC是颠覆式AI，但AI公司早期估值越高，后期越痛苦。”这位投资人谈到，当估值高达10亿美金后，一级市场不太愿意给出更高的估值。“由于融不了资，出门问问才跑去二级市场。”

从招股书来看，原来的智能手表业务（AIoT解决方案）已处于下滑态势，而AI数字人和AI语音业务市场竞争者众多，对这样一家老AI公司来说，一级市场募资不成功，跑去二级市场融资并转型已是迫在眉睫的事。