作为对一级市场有重要影响的母基金，近年来正在发生着重大变化：一方面，大量的新兴产业需要母基金给予资金倾斜，另一方面，中小投资机构募资难，资金开始向头部或知名投资机构聚集。

在这一背景下，拥有雄厚资金实力、持有成本又相对较低、因此对一级市场天生具有长期主义投资理念的母基金，对整个行业发展将起到风向标的作用。

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作为致力于与中国高质量创业、创新一起成长的一级市场媒体，创投日报将重点关注以下内容：母基金出资方的资金背景及出资要求，由此发掘和呈现背后所体现的政策取向；对被投子基金的甄选要求等具体细则，以帮助创投机构解决募资信息差等难题；我们也关注整个行业的政策变化、重要的行业人士变动等信息。

巨大资金的流动，承载着重大的需要解读的信息密码。

希望我们的报道能帮助、服务到用户，助力整个一级市场的高质量发展。

第20期：成都高投

《科创板日报》6月25日讯（记者 陈美）成都，作为重要的西部中心城市，近年来在股权投资上动作不断。

近期，成都重要政府投资平台——成都高新投资集团有限公司（简称“成都高投”）瞄准了新目标，即2025年资产总额达3000亿元，实现营收400亿元、利润总额50亿元。

而2022年，成都高投营收175亿元，利润总额18.36亿元。这意味着未来三年成都高投需要在资产总额、营收、利润总额上，实现85.76%、128.57%、177.78%的增长。

2022年投资活动现金流量净额为-147.45亿

根据成都高投披露的数据，2022年全年实现营收175亿元，同比上涨37.45%，但净利润原地踏步，为12.54亿元，相比2021年的12.59亿元下滑0.39%。

由于较深入开展股权投资，2020年-2022年，成都高投投资活动产生的现金流量净额为-127.64亿元、-79.8亿元及-147.45亿元。一位财务人士表示，现金流净额为负，意味着上述超百亿的股权投资，尚处于初期或在扩张投入阶段，暂无回报。

经营性营收方面，成都高投方面称，报告期经营活动产生的现金净流量与净利润存重大差异。

《科创板日报》记者看到，2022年成都高投经营活动产生的现金流量净额为-19.05亿元，但同期净利润达到12.54亿元，数额差异较大。

就经营性业务来看，成都高投涉及5大业务板块，包括园区配套房建设及经营、建筑施工及经营、商业地产、住宅及经营，以及商品销售及金融服务业务等。

园区板块上，成都高投根据建设投资规模，按照建设进度和验收情况收取3%的管理费。建筑板块上，这一业务经营主体是二级子公司成都倍特建筑安装工程，主要通过招投标方式获得建筑施工业务。

当然，上述业务中最赚钱的还是商业地产、住宅板块。这部分业务中成都高投、高投置业、高投建设、高投资管和绵阳倍特等均是经营主体，反映在毛利率上，商业地产以及住宅毛利率最高，达到36.09%；园区板块毛利率为29.91%。

不过，由于当前房地产市场环境，投资性房地产和存货成为受限资产。根据财报，成都高投表示，商业地产只有在出售、或自持并出租后才能产生收入，实现资金回流。

正是由于上述原因，2022年末，成都高投受限制资产达到113.52亿元，占总资产比例的7.03%。对应的，2021年和2022年成都高投负债合计达到1036.92亿元和1093.39亿元，资产负债率超过50%，分别为68%和67%。

对外投资19只基金，42亿投了智路资本

政府投融资平台诞生的目的之一，是从事国有资产的运营与管理，确保资产保值增值。

股权投资上，近年来成都高投以市场为导向，通过投资、控股、重组、联营、并购等多种方式，支持辖区内高新科技成果转化及产业化项目。

今年以来，多个股权投资事件显示成都高投的身影。财联社创投通-执中数据显示，成都高投对外投资公司数114家，涉及企业服务和先进制造等领域。

以今年为例，成都高投出手的瑞波科、长鹰恒容、芯金邦、仕芯半导体等项目，均为先进制造行业。2023年3月，在对瑞波科的A轮投资中，除了成都高投，还有华登国际、成都先进制造产投、芯动能投资等出手。

在先进制造领域，成都高投已将重点落在半导体产业上。2022年8月，成都高投与成都倍特私募设立半导体产业并购基金，规模29.73亿元。

这只基金以功率半导体产业链为基础，培育、储备优质并购标的。一位硬科技领域投资人对《科创板日报》记者表示，半导体进入并购期已是行业共识。“但无论是并购基金还是产业公司，都在等待时机，即好项目需要好的价格。如果现有项目价格高企，重造这一产业的资金量低于并购项目，那么手握资金的资本显然会选择重造，而不是并购。总之，储备现金、等待时机，是现阶段半导体产业的特征。”

除了这29亿元的并购基金，对外投资上成都高投出手了19只基金。财联社创投通-执中数据显示，在可获知的总投资基金认缴资本上，成都高投达到201.27亿元，平均单笔认缴资本超10亿元。

GP选择上，东方富海、先进资本、天府文投、天奇创投、英诺天使、朗姿韩亚资管、智路资本、四川发展均为成都高投合作的对象。就合作次数看，朗姿韩亚资管两次被成都高投相中，投资了成都高投朗韩健康产业合伙企业（有限合伙）和成都高投朗韩投资合伙企业（有限合伙），后者成为与成都高投合作基金只数最多的GP。

在投资金额方面，智路资本当之无愧居于首位。在成都策源智芯股权投资合伙企业（有限合伙）这只基金中，成都高投出资比例达到66.56%，对应认缴金额高达42亿元。

《科创板日报》记者注意到，除成都高投外，其全资子公司策源资本也出手21亿元。

进一步追溯发现，GP智路资本关联项目智广芯，是紫光集团破产重整的战投方。

承接产业升级重任，亟需龙头和优质企业站台

一系列的投资、出手，显示出成都高投以产业基金为杠杆，承接着成都高新区产业升级的重任。

一位政府类投资平台人士对《科创板日报》记者表示，成都高新区战略地位十分重要。“作为国家首批高新区和西部首个国家自主创新示范区，成都高新区是四川省全面创新改革试验区和自由贸易试验区核心区，未来需要聚集更多头部企业和高新技术企业。”

今年1月，成都高新区启动的“中试跨越行动计划”，就加大辖区内培育计划，把中试作为科研成果实验室小试和产业化发展之间的链接器，未来五年成都高投将设立50亿元中试平台建设基金。

另一位成都本地的科创投人士在接受《科创板日报》记者采访时表示，高新区产业基础很好，经过了几十年的发展，有产业脉络。”这时大力发展股权投资基金，投给产业升级，让龙头和优质企业站台，能进一步提升辖区内的产业效益。无论是资金支持还是政策配套，成都高投的打法符合现阶段诉求。“

在这位科创投人士看来，从站位上看，成都的市属股权投资基金位置更高，对应实现的目标维度也更多，除了产业聚集和升级，还要围绕吸引人才、投资落地等多维度，打造成都科创氛围。而成都高投的基金投资，多以产业升级为诉求。

在响应、激发创新主体科技成果转移转化上，成都高投也发力天使轮投资，重点聚焦科技成果转化。

《科创板日报》记者获悉，成都高新区开展“驻校技术经理人”试点，全天候在高校蹲守。截至目前，成功孵化18个项目团队，其中4家拿到首轮融资，涉及新材料、节能环保、人工智能、集成电路、生物医药等领域。