日前，巨星传奇集团有限公司（简称“巨星传奇”）向港交所主板提交上市申请，背后团队几乎被周杰伦亲友团包揽，母亲叶惠美为股东，好友方文山任高管。然而，在巨星光环之下，问题逐渐显现，资本市场会相信“周董”的号召力吗？扬子晚报/紫牛新闻记者 徐兢

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高度绑定周董，方文山出任高管

巨星传奇是一家新零售运营商，主营健康管理产品及护肤产品，主要通过微信等社交电子商务渠道销售。值得关注的是，巨星传奇高度绑定艺人周杰伦，是周杰伦多场大型音乐会的分包商、策划者和投资者。

从股权关系来看，巨星传奇的控股股东及创办人之一为周杰伦的母亲叶惠美，她与另一创办人杨峻荣，对巨星传奇共同持股27.6%。周杰伦的歌迷都知道，方文山是周杰伦的“御用作词人”，双方合作多年。巨星传奇还邀请方文山担任公司的文化总监，负责集团产品的营销宣传，以及创意策划规划。

靠周杰伦这棵“摇钱树”，巨星传奇去年的年收入已经达到了4亿元。招股书显示，2018年、2019年、2020年，巨星传奇的收入依次为0.95亿元、0.87亿元、4.57亿元，净利润分别为876.5万元、2271.9万元、7563.1万元。

对于过度依赖周杰伦这一单一艺人，巨星传奇坦言，消费者对周杰伦曝光度产生的任何负面影响均可能对公司业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。为了提高抗风险能力，拓展收入来源，巨星传奇声称，未来将努力扩大公司的明星IP组合，探索创造以方文山等为中心的明星IP。

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产品单一，上半年净利跌8成

巨星传奇的收入主要分为两部分，即新零售业务、IP创作和营运业务。前者包括魔胴防弹咖啡，达人悦己护肤系列等。后者包括活动策划及IP节目，许可销售文创产品这两项收入。

根据招股书，新零售业务是巨星传奇最主要的收入来源，其中魔胴防弹咖啡是最受欢迎的单品。这款咖啡于2019年4月推出，是一款低碳体重管理饮料，主打低脂肪、高饱腹、富含膳食纤维等特点。截至2019年末、2020年末、2021年上半年，魔胴防弹咖啡销售额占总收入的比重分别为83%、72.8%、72.4%。

单一产品的营收结构，令巨星传奇的收入不太稳定。巨星传奇在招股书称，自2020年下半年以来，无大规模的销售及营销活动，是魔胴防弹咖啡的销售收入下降的原因。

一旦无法维持魔胴防弹咖啡的销量或盈利，经营业绩就可能受损。招股书显示，截至2021年6月末，该公司的营业收入和净利润分别为1.66亿元，829.3万元，分别同比下降46.79%、87.4%。

抛开周杰伦的带货效应，这款咖啡的研发技术并不掌握在巨星传奇手里。据招股书介绍，巨星传奇卖得最好的魔胴防弹咖啡主要采用ODM生产方式，即贴牌生产。分析人士认为，独家供货商模式是未来发展的一个隐忧。

校对 李海慧