来源：21世纪经济报道 作者：杨坪

A股市场新股不败的神话正在成为过去。

10月25日，继中自科技后，又有两家企业上市首日即破发。

当天，创业板可孚医疗及科创板凯尔达首日上市，竞价双双低开破发，可孚医疗低开10.89%，凯尔达低开4.9%。

幸运的是，短暂破发后，凯尔达突然猛攻上涨触及临停，截至午间收盘时，凯尔达股价较发行价上涨了20.57%，上午总成交额4.42亿元；

但是，可孚医疗就没有这样的好运了，股价一直处于破发状态，截至午间收盘股价较发行价下跌6.96%，上午总成交额9.03亿元，中一签预计亏损3240元。

公开资料显示，凯尔达是一家以工业机器人技术及工业焊接技术为技术支撑，为客户提供焊接机器人及工业焊接设备的高新技术企业。

2018-2020年，凯尔达营业收入分别为39788.43万元、40900.78万元、59425.00万元，复合增长率为22.21%；净利润分别为2940.54万元、2057.88万元、7404.93万元，复合增长率为59.69%。

可孚医疗则是一家国内领先的大型、综合性家用医疗器械企业，专业从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务。

2018年—2020年，可孚医疗实现营业收入分别为10.87亿元、14.62亿元、23.75亿元，归属于母公司所有者的净利润0.66亿元、1.24亿元和4.24亿元。

可孚医疗上市首日即破发后果明显，打新中一签或亏损逾三千元。

而早前，中自科技也在10月22日上市首日即破发，成为近两年A股市场第一只上市首日破发的新股。中自科技发行价70.9元，盘中一度暴跌17%，最低价58.88元，中一签最多亏6000元。

截至10月25日午间收盘，中自科技依然没有摆脱破发状态，报64.73元，较10月22日晚收盘价再跌1.97%。

在业内人士看来，破发是市场回归理性的表现，体现了注册制要求下的“市场化定价”，这将打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，从而IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。

德邦证券认为，破发也令一二级定价接轨，研究能力取代入围率成为新的分配逻辑。现行规则下，当且仅当新股临近破发，投资者将重新考虑自己的安全边际，进行报价，从而打破搭便车报价策略，博弈再平衡。此时，赚取的一二级价差不再是无风险收益，收益的分配方式不再是入围率高低，轻研究重博弈的定价方式将有效改善，收益分配回归研究能力。