近期A股市场震荡下行，沪深两市成交额连续5个交易日超1万亿元，主力资金和北向资金流向出现分歧。Wind数据显示，28日两市主力资金净流出649亿元，而北向资金积极加仓，净流入71.72亿元。从近一段时间来看，主力资金已连续30个交易日净流出，而北向资金则以净流入为主。

分析人士表示，随着三季报逐步披露，市场行情将会趋于明朗，在底部稳定下来之后，或继续上行。下一阶段配置逻辑料从周期转向消费，从高景气进攻转向低估值防御，A股后市运行的特征将是“换挡”前行。

资源股领跌

10月28日，资源股领跌大市。在申万一级行业中，仅有休闲服务、家用电器、食品饮料、综合行业上涨，涨幅分别为1.43%、0.69%、0.63%、0.53%；采掘、有色金属、钢铁行业跌幅居前，分别下跌6.49%、4.08%、3.43%。

对于近日市场下跌的原因，国泰君安证券首席策略分析师陈显顺认为：“本轮市场调整主要受结构拖累，而非系统性调整。在强监管预期下，28日周期板块再现明显调整，其中煤炭股股价跟随煤价快速回落，化工、钢铁和有色等资源品板块亦受影响而大幅下跌。”

私募排排网基金经理夏风光表示，市场下跌有宏观面和市场结构两方面的原因。宏观面上，下周美联储议息，其货币政策很有可能转向紧缩；本周三加拿大央行已经率先行动结束宽松周期，并且将加息指引提前到明年上半年，这一行动的背景是通胀持续处于高位，对市场的信心带来了较大负面影响。从A股的结构来看，三季报显示，行业增速较快的为资源品等上游行业，而中下游行业业绩不同程度受压，但由于周期股普遍已经位于高位，加上针对动力煤等商品的价格调控，周期股全线走低。另外，不少新股出现破发，也对市场人气带来影响，整体情绪趋于谨慎。

主力资金连续净流出

从主力资金层面上来看，Wind数据显示，28日两市主力资金净流出649亿元，较此前几日流出金额显著增大，显示市场谨慎情绪延续。截至目前，两市主力资金已连续30个交易日净流出。

28日出现主力资金净流出的个股数达到3188只，而主力资金净流入的个股数为1331只。板块方面，沪深300主力资金净流出187.28亿元，创业板主力资金净流出126.01亿元。

从行业主力资金变化来看，Wind数据显示，28日申万一级行业中仅有综合、纺织服装行业出现主力资金净流入，分别净流入3.02亿元、0.47亿元。化工、有色金属、电气设备行业主力资金净流出金额居前，分别净流出110.69亿元、91.04亿元、58.88亿元。

从个股来看，Wind数据显示，28日北汽蓝谷、隆基股份、中国能建主力资金净流入金额居前，分别净流入4.89亿元、4.79亿元、4.35亿元。天齐锂业、比亚迪、三一重工的主力资金净流出金额居前，分别净流出20.48亿元、17.80亿元、11.15亿元。

北向资金逆市加仓

在主力资金大幅净流出的同时，北向资金则表现得较为乐观。Wind数据显示，28日北向资金净流入71.72亿元，其中沪股通资金净流入45.63亿元，深股通资金净流入26.09亿元。从28日沪股通、深股通十大活跃股来看，北向资金净买入贵州茅台、比亚迪、天赐材料、宁德时代金额居前，分别净买入13.03亿元、11.02亿元、4.14亿元、3.34亿元；东方雨虹、东方财富、恒瑞医药、中国平安净卖出金额居前，分别净卖出10.82亿元、3.27亿元、1.68亿元、1.40亿元。

对于当前市场，夏风光表示：“经过回调后部分优质个股的估值已具备吸引力，28日北上资金净买入超过70亿元，显示逆向配置的资金也不在少数。从长期来看，当前市场的估值较为合理，如果出现进一步下跌，则是选择配置优秀股票的好机会。”

陈显顺表示，随着市场对相关风险担忧的缓解以及政策不确定性的下降，市场并无系统性调整的风险。在结构上，配置逻辑从周期转向消费，从高景气进攻转向低估值防御。

中信建投证券首席策略分析师张玉龙表示，四季度前期内外部流动性双紧的格局有所缓和，四季度中后段可以等待更多积极信号，对于A股大市整体不必悲观。短期市场的驱动力从自上而下的流动性转向自下而上的企业盈利，投资者对于尚处于底部的行业关注度持续上升。