新年伊始，可转债表现强势。1月7日，首日上市的回盛转债开盘直接涨到被临停，收盘上涨30%。此前，作为2022年首只上市可转债，珀莱转债于上市首日大涨38.27%。投资者对可转债表现出极大参与热情，2022年第一周发行的两只可转债，网上打新参与户数双双超过1100万户。

业内人士分析，在理财资金涌入、“固收+”进一步增长的趋势下，2022年可转债料呈现供不应求的局面。在当前的高估值背景下，配置可转债应遵循审慎均衡的原则，挖掘高性价比机会。

表现出较强抗跌性

2022年开市首周，国内可转债表现出较强抗跌性。截至1月7日收盘，本周中证转债指数小幅下跌0.38%，同期，上证指数和深证成指分别下跌1.66%和3.46%。

新券表现尤为亮眼。二级市场上，1月4日，珀莱转债涨超30%触发临停，复牌后涨势依旧，报收于138.27元，上涨38.27%。1月7日上市的回盛转债也表现不俗，开盘即上涨30%触发临停。

一级市场方面，本周发行的两只可转债——博瑞转债和隆22转债，都受到投资者追捧。博瑞转债发行总额为4.65亿元，网上发行额为2.06亿元。据博瑞医药公告，此次可转债发行网上申购有效申购户数达1121万户，网上中签率为0.0019%。隆22转债发行规模达70亿元，据隆基股份公告，此次网上发行有效申购户数达1129万户，网上中签率为0.02%，由此也创造了单只可转债打新参与户数新的历史纪录。

供不应求态势依旧

2022年可转债新券闪亮登场并不让人感到意外，这是2021年以来火热行情的延续。

Wind数据显示，自2021年12月以来，沪深市场新上市可转债15只，首日均表现不俗，平均涨幅达31.45%。其中，特纸转债上市首日大涨49.38%，甬金转债上市首日涨幅也达到39.74%。

可转债为何这么火？归根到底还是需求旺。

广发证券固收首席分析师刘郁分析，机构不断增强的净买入需求，特别是纯债收益率下降，降低了可转债投资的机会成本，也促使固收类投资者不断向可转债寻求超额收益。

展望2022年可转债供需情况，招商证券固收首席分析师尹睿哲认为，银行理财子公司资金的入市在2022年仍然是大趋势。同时，在利率向下的背景下，投资者对收益的追求也将带动“固收+”进一步增长，两方面因素将共同推升转债的需求。预计2022年转债净供给量与2021年相当，而需求量将继续快速增长，供不应求的格局或继续存在。

警惕高估值负面影响

有机构提示，高估值在“成就”可转债的同时，也对正股上涨潜力构成透支，尤其是在股债波动加大的情况下，高估值的负面影响或不断显现。

海通证券固收首席分析师姜珮珊建议，一是尽量挖掘高性价比标的机会，二是关注溢价率相对更低的偏股型转债，以抵御溢价率的波动。

华泰证券固收首席分析师张继强表示，一季度是全年配置的关键，可结合正股弹性和转债性价比择券，偏向于中小市值、成长风格和大消费题材品种；定位合理的优质新券，尤其是明星品种引力效应下的低关注度个券也有较高的配置价值；此外，投资者仍需提防高价品种突然赎回带来的影响。

尹睿哲建议短期适当转向防守，待估值有所压缩之后再扩大参与范围。个券选择上，他认为可关注新券上市带来的低位进场机会，重视存量临近到期的老券，寻找正股有估值性价比且转债低价或者低溢价率的标的。