7月8日，亚太实业披露公告称，公司决定终止非公开发行A股股票事项。终止定增并非个例，数据显示，截至7月8日，剔除定增目的为借壳上市、收购资产配套融资以支付对价的公司，年内A股市场宣布终止定增计划的公司共有88家。

对此，透镜公司创始人况玉清在接受《证券日报》记者采访时表示：“影响上市公司定增成功与否的因素有两点，一是企业自身原因，包括募投项目不清晰、逻辑存疑、项目或行业不被看好、公司治理有问题等；二是外部原因，包括市场行情不好，投资人比较谨慎等。”

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定增筹划近20个月终止

从时间来看，亚太实业此次定增自发布预案到终止，历时近20个月。

回溯此次定增，2020年11月份，亚太实业发布定增预案称，公司拟向控股股东亚太工矿非公开发行不超过4987.53万股股票，预计募资总金额不超过2亿元。

但这笔钱并未用于开展新业务，而是忙于还债。公司公告称，募集资金拟用于补充流动资金、部分支付收购临港亚诺化工51%股权部分对价以及偿还控股股东一致行动人兰州太华借款。

财务数据显示，截至今年一季度末，亚太实业负债达4.39亿元。

亚太实业本是一家从事房地产开发与销售的企业。近年来，亚太实业地产项目资源逐渐减少，业绩也逐年走低。2019年11月份，为保证持续经营能力，亚太实业开始进行重组。并于2020年6月份完成了临港亚诺51%股权的购买以及同创嘉业全部84.156%股权的出售，从房地产行业转型至精细化工行业。

彼时，临港亚诺51%股权的交易对价为2.91亿元，“囊中羞涩”的亚太实业与交易对方约定分四期付款。向亚太工矿非公开发行股票计划使用5814万元募集资金就是用于支付收购临港亚诺化工股权的第三期对价款。此外，为了支持亚太实业业务的转型和发展，兰州太华还一直给予资金支持。5723万元募集资金就是用于偿还兰州太华的负债，减少控股股东等关联方的资金往来。

2021年7月份，中国证监会核准亚太实业非公开发行不超过4987.53万股新股。今年6月份，公司发布公告称，确定定增数量为3000万股，认购金额为1.2亿元。从募集资金来看，仅用于补充流动资金的金额由修订前1.43亿元变为6307万元。不过，7月8日，亚太实业终止了非公开发行A股股票事项。

对于终止此次非公开发行A股股票事项的原因，亚太实业表示：“自筹划此次非公开发行股票以来，资本市场环境、融资时机、行业整体状况等因素发生了诸多变化，发行已不能达到发行目的；另外此次发行证监会核准批复有效期将要到期。”

“证监会的批复文件规定的有效期为12个月，在12个月内未完成非公开发行股票事宜，批复到期就会自动失效。亚太实业是去年7月份拿到批复文件的，有效期即将到期，选择终止定增也是一种无奈之举。从募集资金的用处来看，亚太实业很缺钱，此次定增失败，其有可能会推出新的再融资方案。”有分析人士向《证券日报》记者表示。

88家A股公司定增流产

东方财富Choice数据显示，截至7月8日，剔除定增目的为借壳上市、收购资产配套融资以支付对价的公司，年内共有88家上市公司宣布终止定增计划。跟亚太实业一样，多数公司也是因市场环境、融资时机等因素，主动终止定增。

开源证券研报认为，目前新发定增融资预案持续处于高位且以市场化的竞价定增为主。但因市场低迷背景下需求下滑，今年以来定增发行难度进一步提升，项目发行失败案例占比41%，定增发行失败率在2022年4月份再创新高。

“今年以来，受市场调整影响，多家企业的定增价格和二级市场‘倒挂’，如果继续下去，大概率会导致定向增发流产。”上述分析人士向记者表示。

除了市场环境发生变化，募投项目发生变化、定增到期失效、发审委未通过、股东大会未通过等也是上市公司终止定增的主要原因。

此外，记者梳理发现，在88家终止定增计划的上市公司中，有15家在终止上个定增事项的同时，推出了新的定增方案。

对此，况玉清认为：“多数公司调整方案重新再来，说明还是比较缺钱。融资型定向增发融资时间短，能够帮助企业快速融资，实现上市公司资产扩张，改善上市公司的财务状况。这种改善是暂时的，靠外部输血活下来不是长久之计，企业还是要注重内在的造血能力。”

在况玉清看来，要想提高定增的成功率，首先要选好募投项目。优质募投项目具备较好的盈利预期、能够提高上市公司综合竞争力。其次，公司要在项目靠谱可行的情况下，给定价留出灵活空间。