4月22日晚间，奥园健康生活集团(3662.HK)发布公告称，以人民币2.479亿元收购乐生活智慧社区服务集团(837249.OC)80%权益。

乐生活为中国领先的物业管理服务供应商之一，位居2019年中国物业服务百强企业榜单第38名，于中高端物业管理服务方面拥有丰富的经验。乐生活管理位于北京市、河北省、河南省、天津市、重庆市及四川省的208个项目，物业总建筑面积达2263万平米。

乐生活2018年全年收入约为人民币4.17亿元，除税前溢利约为人民币3070万元，归母净利润1934万元。2019年半年报显示，营业收入增速8.71%，净利润增速10.74%。初步估计，此次收购的PE估值水平在12xPE。截至2019年6月30日，乐生活未经审核资产净值约为人民币2.94亿元，收购对价与相应净资产基本相符。

此次并表收购乐生活之后，奥园健康的管理规模提升约1.5倍。奥园健康本身扎根大湾区布局全国，而乐生活扎根华北区域布局全国，两者在战略布局上遥相呼应。从业态上看，乐生活在商业写字楼、公建、医院、学校等机构物业领域的布局极大的丰富了当前奥园健康以住宅物业为主的管理服务组合;扩大的管理规模，丰富的物业业态，对于增加奥园健康的商业运营、资管服务、大健康产业收入也打下了平台基础。

奥园健康管理层表示，将从区域整合、成本管控、科技赋能、多元服务等角度着手提升并表后的乐生活的利润率。未来，我们有望看到奥园健康在机构物业领域的快速拓展以及管理优化带来的盈利水平的显著提升。

值得注意的是，乐生活的控股股东是京汉控股集团及实际控制人田汉。在此前的2020年4月7日，奥园健康母公司中国奥园(3883.HK)刚刚宣布收购京汉股份(000615.SZ)29.99%股本，而京汉股份的控股股东同为京汉控股集团及实际控制人田汉。

对比2018年以来物业百强企业的收并购案例来看，奥园健康此次的收购的管理面积处于业内较高水平，估值处于业内中低水平。我们可以相信，在龙头物业公司纷纷上市的大潮之中，奥园健康成功收购乐生活，除了有母公司中国奥园收购京汉股份的助力因素之外，也有其强大的收并购能力加持。

奥园健康于2019年3月在港交所上市时，曾在招股书中明确承诺将主要的IPO融资用于寻求战略收购及投资机遇以收购或投资其他商业运营服务及物业管理服务供货商，实现扩大商业运营服务业务规模(重点放在能够获得更高利润率的中国城市)及扩充物业管理服务组合的业务战略。而此后市场中也有质疑声音，认为奥园健康一直没有收购动作，对于母公司中国奥园的地产项目依赖度过高。此次收购正是奥园健康对市场质疑的有利回应。

从月初的中国奥园收购京汉股份，到如今的奥园健康收购乐生活，奥园与京汉的协同效应是否还会继续延伸?而对于“一业为主，纵向发展”的中国奥园来说，京汉在环京的项目布局和在健康产业的布局，是否会对奥园的地产主业和其他纵向业务发展形成特殊助力?我们共同拭目以待。