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5 月份经济数据不及预期，表明自1 季度以来经济复苏放缓。除基数效应影响外，工业生产增速下滑也反映房地产行业的低迷与外需减弱。汽车和高端制造业仍然坚挺。消费复苏则较疲软，低于疫情前增长水平。餐饮业与汽车销售拉动零售业增长。受房地产投资收缩的影响，5 月份投资增长进一步放缓。但在绿色转型的推动下，广义基建投资仍保持坚挺。

宽松货币政策的加码将支持经济继续温和复苏。央行在本周加大了货币政策的宽松力度，以提振信心，刺激国内需求。继政策利率下调之后，我们预计1 年期LPR 和5 年期LPR 将于6 月20 日下调10 个基点，但不排除将5 年期LPR 下调15 个基点以支撑房地产需求的可能。市场将聚焦7 月政治局会议，会议可能披露新的支持政策。同时，我们预计专项债的发行将继续稳步推进，以支持未来的基建投资。针对性的政策将支持消费与就业市场的恢复。