(记者 郑扬波) 医药股是今年上半年的大熊股，再融资却毫不手软。

今年年初至6月9日，12家医药上市公司增发合计募资235亿元，平均每家募资19亿元。比去年同期每家平均融资额多75%。这其中，上海医药(601607.SH)融资额最高。

上海医药的赚钱能力减弱

上海医药(601607.SH)以定增募资额为139.75亿元排名第一，并在2022年5月11日实施完成。排名第二、第三是万东生物(600055.SH)和老百姓(603883.SH)，募资金额分别为20.6亿元和17.3亿元。

今年3月25日至4月26日，上海医药股价下跌35%，在医药行业股中领跌。

上海医药方面解释，募资用途为补充流动资金、偿还债务、引入战略投资者、巩固医药商业的全国龙头地位，以及提升偿债能力。

上海医药债务规模怎样？2021年年报显示，公司短期、长期借款分别为225亿元、72亿元，2019年至2021年的资产负债率在63%左右。

而上海医药近年来的资金依然充裕。上海医药2021年末“现金及现金等价物余额”和“货币资金”分别为201亿元和224亿元，近三年来呈现不断升高态势。

上海医药不是第一次在市场上“拿走”上百亿元。此公司股票1994年上市，2010年定向增发融资168亿元，此次融资140亿元，合计从市场上“抽血”308亿元。

对于股东们而言，分红、回购股票是上市公司对股东们投资回报的方式，上海医药的累计分红占募资额的30%。自2009年开始，上海医药上市12年间共分红92.8亿元，累计分红占募资额的30%。

上海医药股价也有低迷时候，但从未有过回购股票稳定股价的操作。

那么上海医药第一次融资后，赚钱能力怎样？净资产收益率也是股东权益报酬率，代表股东股权投资的报酬率，净资产收益率低意味着股东分配的少。

2010年上海医药的净资产收益率为15.75%，2010年2月定向增发，2012年至2015年的净资产收益率分别为8.62%、8.87%、9.67%、9.98%。即使到2021年，公司的净资产收益率也才只有10.75%。可以理解为，实施完定向增发后，上海医药的净资产收益年下降了5个百分点左右。

不过，上海医药高管的薪酬却越来越高。2021年，上海医药高管的薪酬总额较上年同期增加531万元，其中，总裁薪酬同比增加70万元到586万元，副总裁增加63万元到574万元，财务总监增加48万元到543万元，董事会秘书增加136万元到357万元，。

上海医药在自身资金链充裕的情况下继续募资，有股民质疑，上海医药净利润一年达到40亿元左右，此次对云南白药的定向增发是没有必要的，低估值增发，像是利益输送。

其他医药上市公司的回报如何？

不只是上海医药，从过去数据来看，部分医药上市公司对股东分红并不慷慨。历年分红与历年募资的差额较大的医药上市公司，还包括南京医药(600713.SH)和万东医疗(600055.SH)，这两家的差额均超20亿元，分别为26亿元和25亿元。

(2022年融资金额排名前5医院行业上市公司)

南京医药每4年从市场上“拿钱”。南京医药分别在2010年、2014年、2018年以及2022年实施定向增发，合计募资35亿元。公开资料显示，南京医疗4次募资的目的均包括偿还债务，与历史数据相比，2021年的债务比前几次募资的债务更多，南京医疗的资金似乎更“困难”。而南京医药自1996年开始进行股票分红，26年间分红8.7亿元，分红是募资的25%。

万东医疗25年分红仅4.3亿元。万东医疗在2016年实施定向增发，募资金额8.8亿元，时隔6年有余，万东医疗此次募资20.6亿元是前一轮融资金额的2.5倍，也是募资金额最高的一次。而万东医疗自1997年已开始实行股票分红，在这25年间，万东医疗反馈给投资者的仅是4.3亿元的回报，分红仅占募资的15%。

这仅仅是“冰山一角”。2022年年初至6月9日，半年间，已经公布增发预案要再融资的医药公司还有46家，拟募资合计425亿元；拟募资额从大到小排名为君实生物(688180.SH)拟募资40亿元，爱尔眼科(300015.SZ)和万泰生物(603392.SH)均拟募资35亿元，东富龙(300171.SZ)拟募资32亿元。

责编：郭霁瑶

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